Política monetaria del RBI de la India 2019 – Objetivo, marco monetario & Política monetaria
La política monetaria establece el uso de instrumentos financieros bajo el control del Banco de la Reserva de la India para normalizar magnitudes como la disponibilidad de crédito, los tipos de interés y la oferta monetaria para alcanzar el objetivo último de la política económica mencionado en la Ley del Banco de la Reserva de la India de 1934.
Objetivo de la política monetaria
El objetivo principal de la política financiera es mantener la estabilidad de los precios, teniendo en cuenta el objetivo de crecimiento. La estabilidad de los precios es un requisito previo necesario para el crecimiento sostenible. La Ley del Banco de la Reserva de la India de 1934, en mayo de 2016, fue modificada para proporcionar una base legal para la ejecución del programa de objetivos de inflación flexibles.
La Ley del Banco de la Reserva revisada también prevé que el Gobierno indio fije el objetivo de inflación, tras debatirlo con el Banco de la Reserva, una vez cada cinco años. El Gobierno Central ha mencionado en el Boletín Oficial la inflación del 4% del Índice de Precios al Consumo (IPC) como objetivo para el período comprendido entre el 5 de agosto de 2016 y el 31 de marzo de 2021, con un límite de tolerancia superior del 6% y un límite de tolerancia inferior del 2%. El Gobierno Central también notificó los siguientes factores que provocan el incumplimiento del objetivo de inflación:
- La inflación media supera el nivel de tolerancia superior del objetivo de inflación durante tres trimestres consecutivos.
- La subida media es inferior al nivel de tolerancia inferior durante tres trimestres consecutivos.
Antes de que se modificara la Ley del RBI en mayo de 2016, el programa de objetivos de inflación flexibles se administraba mediante un Acuerdo sobre el Marco de Política Monetaria entre el RBI y el Gobierno del 20 de febrero de 2015.
Marco de política monetaria
La Ley modificada del RBI otorga el mandato legislativo explícitamente al Banco de la Reserva de la India para operar el marco de política del país. El marco de la política monetaria tiene como objetivo fijar el tipo de interés repo de política según la evaluación de la situación macroeconómica actual y en desarrollo. El programa también tiene como objetivo modular las condiciones de liquidez para ajustar los tipos del mercado monetario a/en torno a los tipos repo.
Los cambios del tipo repo se propagan a través del mercado monetario a todo el sistema financiero, influyendo en la demanda agregada – un factor clave de la inflación y el crecimiento. Una vez declarado el tipo repo, la estructura operativa diseñada por el RBI prevé la gestión diaria de la liquidez mediante acciones adecuadas, con el objetivo de anclar el tipo medio ponderado de compra (WACR) en torno al tipo repo. El marco operativo se modifica y revisa en función de las crecientes condiciones económicas y del mercado financiero, al tiempo que se garantiza la uniformidad con la orientación de la política financiera. El marco de gestión de la liquidez se revisó significativamente en abril de 2016.
Proceso del marco monetario
La sección 45ZB de la Ley revisada del RBI, de 1934, prevé un comité de política monetaria (MPC) autorizado de seis miembros que será fundado por el Gobierno Central mediante notificación en el Boletín Oficial. Por lo tanto, el Gobierno Central en septiembre de 2016 constituyó el MPC como sigue:
- Gobernador del RBI – Presidente, ex officio.
- Vicegobernador del RBI, encargado de la Política Monetaria – Miembro, ex officio.
- Un funcionario del RBI será nombrado por el Consejo Central – Miembro, ex officio.
- Shri Chetan Ghate, profesor del Instituto de Estadística de la India (ISI) – Miembro;
- Profesor Pami Dua, Director de la Delhi School of Economics – Miembro; y
- Dr. Ravindra H. Dholakia, Profesor, Instituto Indio de Gestión, Ahmedabad (IIMA) – Miembro.
Nota: Los miembros mencionados del 4 al 6 arriba, ocuparán su cargo durante cuatro años o hasta nuevo aviso, lo que ocurra antes.
El CPM fija el tipo de interés oficial necesario para alcanzar el objetivo elevado. La primera reunión del MPC se celebró los días 3 y 4 de octubre de 2016 antes de la cuarta declaración bimensual de política monetaria, 2016-17.
El Departamento de Política Monetaria (MPD) del RBI apoya al CPM en la elaboración de la política monetaria. Los puntos de vista de importantes actores de la economía y el trabajo lógico del RBI se suman al proceso para llegar a una decisión sobre el tipo de interés repo.
El Departamento de Operaciones de los Mercados Financieros (FMOD) hace operativa la política financiera a través de las operaciones diarias de gestión de la liquidez.
El Comité de Mercados Financieros (FMC) se reúne a diario para evaluar las condiciones de liquidez con el fin de garantizar que el objetivo de trabajo del tipo de interés medio ponderado del dinero a la vista (WACR).
Antes de que se constituyera el Comité de Política Monetaria, un Comité de Asesoramiento Técnico (TAC) sobre la política monetaria, con especialistas en economía fiscal, mercados financieros, banca central y finanzas públicas, asesoraba al Banco de la Reserva sobre la orientación del marco monetario. Aunque, su papel era sólo de carácter consultivo.
Con la formación del MPC, el TAC de Política Monetaria dejó de existir.
Instrumentos de política monetaria
Existen numerosos instrumentos directos e indirectos utilizados para ejecutar la política monetaria, que son los siguientes:
- Tipo Repo: El tipo de interés fijo que el RBI proporciona para prestar dinero instantáneo a los bancos contra la seguridad del gobierno y otras garantías aprobadas en el marco del servicio de ajuste de liquidez (LAF).
- El tipo de interés inverso: El tipo de interés fijo al que el RBI absorbe la liquidez, de forma instantánea, de los bancos contra la garantía de los valores gubernamentales elegibles bajo el LAF.
- Servicio de Ajuste de la Liquidez (LAF): El LAF comprende las subastas de repos a un día y a un plazo. Gradualmente, el RBI ha aumentado la cantidad de liquidez inyectada en el marco de las subastas de repos a tipo de interés variable modificado de diversos plazos. El objetivo de los repos a plazo es contribuir al desarrollo del mercado monetario interbancario a plazo, que puede establecer normas basadas en el mercado para los precios de los préstamos y los depósitos, y por tanto desarrollar la transmisión de la política monetaria. El RBI también ofrece subastas de repos a tipo de interés variable, según las condiciones del mercado.
- Mecanismo de Ajuste de la Liquidez (LAF): Es una facilidad bajo la cual los bancos comerciales planeados pueden prestar una cantidad extra de efectivo inmediato del RBI, recurriendo a la recaudación de su Ratio de Liquidez Estatutaria (SLR) hasta un límite a un tipo de interés penal. Esto, a su vez, proporciona una válvula de seguridad contra las crisis de liquidez inesperadas en el sistema bancario.
- Corredor: El tipo MSF y el tipo repo inverso regulan la banda de fluctuación diaria del tipo medio ponderado del dinero a la vista.
- Tipo de interés bancario: Es el tipo al que el RBI está dispuesto a comprar o redescontar facturas de cambio u otros papeles comerciales. El tipo de interés bancario está disponible en la sección 49 de la Ley del Banco de la Reserva de la India de 1934. El tipo de interés está asociado al tipo MSF y cambia automáticamente cuando el tipo MSF cambia junto con el tipo repo oficial.
- El coeficiente de reserva de efectivo (CRR): El saldo medio diario que un banco debe mantener con el RBI como parte del porcentaje de sus pasivos netos a la vista y a plazo (NDTL) que el RBI puede aconsejar de vez en cuando en la Gaceta de la India.
- Ratio de liquidez estatutaria (SLR): La proporción de NDTL que un banco debe mantener en activos seguros y líquidos, como los valores públicos tangibles, el efectivo y el oro. Las variaciones del SLR suelen afectar a la disponibilidad de recursos en el sistema bancario para conceder préstamos al sector privado.
- Operaciones de mercado abierto (OMO): Éstas incluyen la compra y la transacción de títulos del Estado, para la inyección y la absorción de liquidez duradera, respectivamente.
- Plan de Estabilización del Mercado (MSS): Esta herramienta de supervisión monetaria se introdujo en 2004. El exceso de liquidez de carácter más duradero derivado de la entrada de grandes capitales se absorbe mediante la venta de garantías estatales a corto plazo y de letras del Tesoro. El efectivo recibido se mantiene en una cuenta gubernamental separada en el RBI.
Elaboración de una política monetaria abierta y clara
Según la Ley modificada del RBI, el marco monetario es el siguiente:
- El CPM debe reunirse al menos cuatro veces al año.
- El número mínimo de miembros para la reunión del CPM es de cuatro.
- Cada miembro del Comité de Política Monetaria tiene un voto, y en caso de igualdad de votos, el Gobernador tiene un voto de calidad o segundo voto.
- El propósito adoptado por el MPC se imprime después de la conclusión de cada reunión del MPC según las disposiciones del Capítulo III F de la Ley del Banco de la Reserva de la India, 1934.
El día 14, se imprimen las actas de la reunión del CPM, que son las siguientes
- La resolución adoptada por el CPM.
- El voto de cada miembro sobre la resolución, atribuido a dicho miembro.
- La declaración de cada miembro sobre la resolución adoptada.
Una vez cada seis meses, el RBI debe publicar un documento llamado Informe de Política Monetaria para explicar:
- Las fuentes de inflación.
- La predicción de la inflación a 6-18 meses vista.
Marco legal
La Ley del Banco de la Reserva de la India de 1934 se modifica periódicamente. Para conocer los cambios, consulte el sitio web oficial del RBI.