Introducción a la inmunización
La inmunización, también denominada inmunización multiperiodo, es una estrategia de mitigación del riesgo que iguala la duración de los pasivos y los activos, reduciendo el impacto de los tipos de interés en el patrimonio neto a lo largo del tiempo. Los grandes bancos, por ejemplo, tienen que proteger su patrimonio actual, mientras que los fondos de pensiones tienen una obligación de pago al cabo de unos años. Ambas entidades están preocupadas por proteger el valor futuro de sus inversiones y deben hacer frente a futuros tipos de interés imprevisibles.
Los activos personales a largo plazo, como las cuentas de jubilación, están cada vez más inmunizados cuando las obligaciones futuras equivalen a la duración de los ingresos de un fondo fijo.
Cómo funciona la inmunización?
La inmunización ayuda a las grandes empresas e instituciones a proteger sus carteras de la exposición a las fluctuaciones de los tipos de interés. Utilizando una gran política de inmunización, las empresas pueden casi garantizar que las fluctuaciones de los tipos de interés no tengan esencialmente ningún impacto en el valor de sus carteras.
La inmunización se denomina estrategia «cuasi-activa» para la mitigación del riesgo, ya que tiene las características de las estrategias activas y pasivas. Por definición, la inmunización pura implica invertir una cartera para obtener una rentabilidad determinada durante un periodo de tiempo específico, independientemente de cualquier factor externo, como las variaciones de los tipos de interés.
Nota importante
Al igual que una vacuna vacuna contra una infección, la inmunización deja una cartera protegida contra las fluctuaciones de los tipos de interés.
La inmunización puede lograrse mediante la adecuación del flujo de caja, la duración, la convexidad y la negociación a plazo de futuros y opciones sobre bonos. Se pueden utilizar estrategias similares para vacunar otros riesgos financieros, como el riesgo del tipo de cambio. Los inversores y los gestores de carteras suelen utilizar las estrategias de cobertura para reducir determinados riesgos. Las estrategias de cobertura suelen ser imperfectas, pero si existe una estrategia de cobertura perfecta, es una estrategia de inmunización a nivel técnico.
La desventaja de la inmunización de una cartera sería el riesgo de oportunidad si los activos aumentaran de valor mientras los pasivos no subieran de la misma manera.