Introducción
En macroeconomía, la esterilización es una medida adoptada por el banco central de un país para contrarrestar los efectos sobre la oferta monetaria provocados por un superávit o un déficit de la balanza de pagos. Esto puede incluir las operaciones de mercado abierto realizadas por el banco central con el fin de neutralizar el impacto de las operaciones de divisas asociadas. Lo contrario es una intervención no esterilizada, en la que intervienen las autoridades monetarias.
Entender la esterilización
La esterilización se utiliza habitualmente en un banco central que toma medidas para anular los efectos potencialmente perjudiciales de las entradas de capital, como la apreciación de la moneda y la inflación, que pueden reducir la competitividad de las exportaciones.
En términos más generales, puede referirse a cualquier forma de política monetaria que trate de mantener la oferta monetaria nacional sin cambios a pesar de las perturbaciones externas u otros cambios, incluidos los flujos de capital fuera de la zona en cuestión (normalmente, un país).
En la segunda mitad del siglo XX, la esterilización estuvo a veces relacionada con los intentos de las autoridades monetarias de «defender» el valor de su moneda. La esterilización se asoció más comúnmente en la década de 1930 y el siglo XXI con los esfuerzos de las naciones con una balanza de pagos excedente para evitar la apreciación de la moneda.
Esterilización en la India
En la India, el coeficiente de esterilización (SC) es de signo negativo y se sitúa entre -1 y 0. Si es igual a -1, implica que el aumento de los activos netos en divisas resultante de la intervención en el mercado de divisas fue compensado por un desplazamiento inverso de los activos netos nacionales, lo que significa que la intervención inicial se esterilizó por completo.
En condiciones de perfecta movilidad de capitales y tipos de cambio fijos, este coeficiente asume un valor de -1, ya que cualquier expansión de los activos en moneda extranjera del banco central (NFA) provocará un cambio compensatorio en los activos internos netos (NDA), dejando la masa monetaria sin cambios e implicando una pérdida virtual de autonomía monetaria.
Muchos investigadores han calculado el «coeficiente de esterilización» utilizando diferentes metodologías en distintos periodos. El estudio más reciente del RBI (Raj, Pattanaik, Bhattacharya y Abhilasha, 2018) estimó un coeficiente de esterilización de -1.03, utilizando datos mensuales durante un período de 20 años, desde julio de 1997 hasta octubre de 2017, en consonancia con las conclusiones de Ouyang y Rajan (2008).