Introducción
Un ángel caído se refiere a un bono al que originalmente se le otorgó una calificación de grado de inversión, pero que desde entonces se ha reducido a la categoría de bono basura debido al debilitamiento de la condición financiera de la empresa emisora. Un ángel caído también puede referirse a una acción cuyo precio ha caído sustancialmente desde sus máximos históricos.
Entender el Ángel Caído
Los bonos de ángeles caídos son títulos de deuda que incluyen deuda corporativa, municipal o soberana que han sido rebajados por un servicio de calificación como Standard & Poor’s, Fitch o Moody’s Investors Service.
El principal motivo de las rebajas de la calificación de los bonos es la disminución de los ingresos, que dificulta la capacidad de los emisores para servir la deuda. En el caso de que la disminución de los ingresos se combine con el aumento de los niveles de endeudamiento, el riesgo de una rebaja de la calificación aumenta considerablemente.
A pesar de que el ángel caído incluye acciones cuyo precio ha caído, existe una diferencia entre los bonos de ángel caído y las acciones de valor. Las acciones de valor tienen el potencial de recuperarse de los desafíos a corto plazo y los valores que se dirigen directamente a las pérdidas.
Los valores «fallidos» suelen ser atractivos para los inversores contrarios que desean aprovechar la posibilidad de que el emisor se recupere de un revés temporal.
Profundizar en el concepto
El proceso de rebaja suele comenzar con la colocación de la deuda en vigilancia crediticia negativa, lo que puede obligar a los gestores de carteras a vender posiciones, en función de los pactos específicos del fondo. La rebaja de la calificación a bono basura impulsa aún más la presión vendedora, especialmente por parte de los fondos que se limitan a mantener exclusivamente deuda con grado de inversión.
Los bonos de ángeles caídos también pueden presentar valor dentro de la categoría de alto rendimiento, pero sólo cuando el emisor tiene una posibilidad razonable de recuperarse de la degradación.
Puede haber situaciones en las que los emisores de bonos de ángeles caídos no puedan recuperar sus pérdidas o reactivar su negocio. Por ejemplo, si la empresa experimenta un descenso de los ingresos debido a la introducción en el mercado de productos superiores a los suyos, su producto puede desaparecer por completo. Por ejemplo, la progresión de las cintas de vídeo a los DVD y al vídeo en streaming provocó la desaparición total de las cintas de vídeo.